Crypto 投資日記 7/26
總體經濟 | 再談談比特幣
總體經濟實在太重要了，我最近會密集關注，希望能幫助到你。
而我最近忽然明白了，我今年四月以來一直在寫投資日記，是不斷嘗試想跟年輕時，剛出社會的我自己對話。那時的我，工作了幾年，累積了一點錢，開始學人家投資基金，後來嫌基金太慢，開始買賣股票，我印象很深刻，那是 2006 年中開始做的事情。
我想請所有讀者幫忙廣為宣傳下面這張走勢圖：
請想像一位不到 30 歲的年輕人，說服另一半 (當時的女友，後來的太太)，拿著兩個人的積蓄，在上圖中間紅色的區域開始投資基金與股票。
我印象很深刻的一個日子是 2008/5/20，台灣剛選出新的總統，台灣股市超過 9200 點，市場氣氛歡欣鼓舞。沒什麼投資經驗的我們，看著報章雜誌電視上說得天花亂墜的名嘴，手上大半現金多進了股市。
不到半年後，2008 的十一月底，台股最低跌破 4000 點，這是接近 60% 的修正。你能想像這兩位年輕人的經歷嗎？
今天，又有一批出社會沒幾年的年輕人，手上剛累積了一點積蓄，看著多頭超過十年的股市，準備要在上圖右側紅色區域大舉進場投資股市。
如果你也認同，該是時候該提醒大眾投資市場的風險了，請隨份隨力提請周圍的人，特別是年輕的朋友。
昨天 RealVision 的 Raoul 訪問了幾個關鍵領域的生意人，試圖拼湊總體經濟的現況：
- 金屬業：需求營收都衰退，只能等待第三季數字出來，希望看到數字好轉。
- 化學業：很慘，業內開始聽到營收 20% — 40% 的衰退。要特別注意化學工業位於製造流程的上游，屬於早期的警訊。意思是真正的壞消息還沒出來。
- 汽車：最慘，中國/美國需求明顯衰退，短/中/長期需求指標都很明顯出現衰退。
- 運輸業：狀況普通。
- 房市：需求不振，前方也看不到好轉的理由，只能跟金屬業一樣期待下半年數字出來再說。
剛好昨天傳出來的訊息，日產汽車 (Nissian) 2Q 相較去年，淨收入減少 94.5%，預計全球將裁員達 12,500 人。
我想整體經濟已經開始衰退是很明顯的，接下來的問題是，大國能否拿出有效的刺激政策。
這邊整個時代的背景是，中國長年高速經濟成長，已經到了自然必須要放緩的階段。當中國這個過去十幾二十年全球經濟成長引擎熄火後，下一個成長引擎在哪裡？印度情況似乎不夠條件來接中國的棒子，東南亞更談不上，非洲？
再搭配美國現任總統決定跟中國開啟貿易戰爭，加劇了上述成長趨緩的力道，兩大國中間的眾多小國連帶受到牽連，包括日本韓國台灣越南等等。
簡單說，全球成長引擎趨緩，大國間不是攜手共謀解決之道，而是反過來，展開各種貿易/貨幣戰爭，那整體進入嚴重衰退不正是剛好而已？
前陣子我們開始擔心歐洲銀行體系出問題，德意志銀行已經開始裁員，結果我們一般認為安安靜靜守本份過自己日子的日本銀行體系，我今天聽到的最新狀況，是駭人聽聞的：
上圖是 2010 年以來，日本銀行長年處於損益平衡的利率之下，今年五月以來更是加速拉開跟損益平衡點之間的距離。而據我理解，銀行體系之所以持續能夠運作，是靠著整個國家賺國外的錢，回來彌補這段的差距，這幾年下來也還過得下去。
但在全球需求減少的大環境下，加上美元持續走強，美國即將再次開啟調降利率與量化寬鬆的政策之下，日圓很可能被迫走貶，結果導致從外國賺來的錢變少，將到了無法彌補銀行體系持續的失血。
所以一方面銀行資金缺口持續加大，而政府能拿回來彌補缺口的錢持續減少，RealVision 訪問的專家 Shannon 提到大部分的人還沒意識到這件事的規模有多大。
回到加密貨幣，我已經很長一段時間沒提比特幣以外的幣了，因為今年 2Q 以來的遊戲規則很明顯，就是比特幣，也只有比特幣，是資金投入的唯一重心。
ETH 已經回到 2017 年的水準，BNB 也開始進入週線級別的修正，其它眾多小幣們 2Q 做了一場夢之後，現在多跌回 2017 年的水準，甚至更慘。
我們必須面臨一個事實，2017 年底那波，就是很不正常的一頭熱，有一整個世代的人剛接觸到這個新興的投資工具，一頭熱地栽入 ICO (包括我自己在內)，然後在 2018 年學到什麼是泡沫，什麼是價格波動性。
然後又在 2019 年逐漸認清，大多數 ICO 專案是沒有未來的，要不是缺乏基本面，就是沒有能力把當年承諾的東西做出來，更多的是早就拿錢跑了。
而極少數有基本面的專案，其價值也正在被市場重新評估中，最經典的例子就是乙太坊 (Ethereum)。有人把 ETH 比喻成現實世界中的石油，是許多應用產品要運轉最基本的燃料，若這樣來看，那 ETH 這個石油到底值多少錢？石油越貴，不是越不利終端應用產品的開發與使用嗎？
所以回過頭來，經過這些年，投資人開始發現到，比特幣具有獨一無二的價值，不管從先行者的優勢來看 (First Mover Advantage)，從全世界投入運轉的節點數量與分布來看，從眾人認同其具有價值儲存來看，還是從價格投機性來看，比特幣就是獨一無二的。
有人說，萬一大公司或甚至政府如果開發出更好的加密貨幣呢，比特幣不會被取代掉嗎？
我的答案是，那我們攤開來看，從哪一方面可以取代比特幣：
- 比特幣區塊鏈最常被質疑的，交易速度慢，手續費高：我的答案是，比特幣今天就不是拿來日常生活買東西的，也許當初中本聰的願景是如此 (Peer to Peer Electronic Cash)，但發展了十年後，比特幣有了自己的生命，它長成更像是 (但又不只限於) 黃金這樣的東西。從黃金來看，交易速度慢，手續費高根本不是致命的問題，你我沒事為什麼要高速頻繁搬運黃金？你說套利交易，比特幣不方便拿來套利交易難道會是要被取代的致命危機？
- 去中心化，是比特幣核心價值，任何公司/政府發行的加密貨幣，在這點就是無法取代比特幣。這邊要注意，並不是說有了比特幣，公司/政府就沒有市場發行自己的貨幣，正好相反，公司/政府可以補上比特幣服務不到的領域，例如支付 (Payment)，但在去中心化這點，就是無人能夠取代。
- 挖礦不環保：對，挖礦很耗電不環保。那你知道黃金從探勘到挖掘到運送到加工到販賣到儲存，所耗費的能源與排放的二氧化碳要遠遠高於比特幣嗎？人們非常容易看 B 方案的缺點，就忘記手上 A 方案有著更大的問題。如果，比特幣能大幅取代現有人類眾多價值儲存機制，例如黃金/貴金屬/眾多金融商品/投機性房地產等等，其實是能幫地球省下非常非常多碳排放的。
- 缺乏隱私：對，比特幣目前就是公開帳本，知道地址就可以查到所有交易紀錄，若再知道地址對應到真實世界的人，就知道他的財產交易明細，這也是比特幣很難拿來洗錢的原因。但這件事情並不是無解，在將來，當隱私成為致命的問題時，開發人員是有可能在社群取得共識的條件之下，把隱私功能加進去。但眼前，只要不讓地址跟你的真實身份發生關聯，隱私問題並不構成投資者致命的障礙。
- 價格波動：這大概是初學者最有疑慮的點，但要看波動對「誰」會是問題，對於短線投資者確實是問題，因為今天買明天要賣的時候有可能價格崩跌。但對定期定額投資者，對於長線持有投資者，到目前為止，十年來的價格歷史紀錄看起來，到底問題在哪裡？ (除非你認為手上資產價格不斷上漲是個問題)。再把眼光拉遠來看，黃金在人類歷史上早期剛採用來保存價值的時候，是否也經歷過同樣有人認同有人質疑，價格高低落差很大的過程？事實上有專家指出，價格波動以及必然吸引來的投機行為，是任何一樣資產要大幅為人類所採用，必經的過程，且也是唯一可行的手段。(坦白說我也想不到有第二條路。)
最後談一下，很多老一輩的人最常質疑加密貨幣的點，認為只要政府一聲令下禁止，比特幣就玩完了。是啊，在網路時代以前，任何東西，只要政府想禁止，就有可能會死掉。
但網際網路已經告訴我們，政府/國家無法禁止網路，你可以像中國那樣封鎖與監聽網路，但世界上其它地方的網路還是運作良好，光這一點就已經讓很多稍有年紀的人難以理解。
再進一步看運行於網際網路上的「去中心化」區塊鏈，即便中國在 2017 年決定全面禁止加密貨幣交易的兩年後，比特幣還是活得好好的，而且交易更加活絡。去中心化意味著除非全球網路完全癱瘓，否則單一地區是無法禁止區塊鏈的。反過來，一昧禁止比特幣的國家，反而是把自己隔絕在整個加密貨幣生態系之外對，這對該國的發展未必是有利。
有沒有發現，害怕、擔心、抗拒，全都源自於不理解，而害怕、擔心、抗拒的結果，只是讓人們失去機會，或用不正確的態度與方法來面對與處理加密貨幣 (例如 2017 年 ICO 狂潮)。
這是知識經濟的時代，只有持續學習，才能生存。
